彭博2022年加密展望：美国明年可能接受加密货币

资料来源：彭博资讯

编译：玉米

主要内容：

1. 比特币、以太币、加密货币、美联储和 2022 年的通货紧缩力量

2. 2022年加密货币三大中坚力量？美元、以太坊、比特币

3. 比特币是否在 2021 年开始新的牛市？更新趋势

4. 2022年，什么可能会阻止以太坊的牛市？更高的价格

受中国禁令和革命性技术（如稳定币（主要是中心化的）和 NFT）的扩散的启发，加上适当的监管和相关的看涨价格，我们预计美国将在 2022 年接受加密货币。稳定币可能用词不当，因为它们中的大多数都与加密货币挂钩美元。 法定货币的无限供应应该会维持价格上涨，尤其是供应有限的比特币和以太坊。

或许 2022 年更深层次的问题是，阻碍比特币、以太坊和稳定币进步的因素是什么？ 然而，我们预计大部分波动性将通过更广泛的采用来克服，例如 2021 年近 50% 的修正。随着股市回报正常化和美国经济继续下滑，美国国债收益率投资组合中的比特币和以太坊可能会大放异彩。

比特币、债券和美联储

比特币、以太坊、加密货币、美联储和 2022 年：通缩力量

美联储再次推动消除压力和债券收益率下降可能表明 2022 年的宏观经济环境有利于顶级加密货币——比特币和以太坊。 到2021年底，加密资产和股票表现出不同的强弱，这或许预示着2022年数字资产的表现将继续跑赢大盘。

图 1：美联储收紧政策是梦想吗？ 比特币可能会给出答案

比特币期待美联储结束游戏吗？

扭转美联储 2022 年收紧预期的主要力量是股市的下跌，这对比特币来说可能是双赢的。 作为标杆加密货币，它正在向数字价值存储方向发展，但仍处于价格发现模式，属于风险资产，一直伴随着股权大潮而上涨。 如果股市下跌，比特币将面临最初的阻力，但就股价下跌对债券收益率构成压力并刺激央行增加流动性而言，加密货币可能是主要受益者。 图 1 描绘了联邦基金在 2022 年加息一年的预期。 事实上，美联储未能维持紧缩周期，尤其是自 2015 年加息以来，这表明美国将效仿日本和欧洲走向负收益率。

债券收益率和比特币的普遍下降

尽管人们普遍认为收益率较高，但长期美国国债仍无法保持在 2% 以上，这可能是一个领先指标，表明 2022 年向更加通缩的环境过渡对比特币有利。 2020年2月，长期债券首次跌破2%的关口，可见疫情的严重性。 大多数风险资产在 3 月份也纷纷效仿。 图2显示，美国国债收益率可能会跟随日本和欧洲债券收益率的脚步进入负值区间。 即将到来的数字储备资产可能是最突出的受益者。

图 2：比特币可能是低收益的主要受益者

资金已经从传统的模拟黄金转向比特币和以太坊。 2022年的问题主要是这些流动的互换或加速。 随着债券收益率下降，我们倾向于将资金转移到比特币和以太坊。

加密货币比股票市场有优势吗？

2021 年相对于股市的不同强度和大幅下跌的支撑可能为 2022 年加密资产价格进一步升值奠定基础。加密货币市场在 2022 年可能具有相对优势，相比之下没有 10自 2020 年崩盘以来整体股市的修正百分比。 图 3 显示，虽然标准普尔 500 指数在 11 月下旬下跌，但彭博银河加密货币指数仍在复苏。 加密货币是风险资产，但其核心——比特币和以太坊——可能正在转变为价值储存手段。

供应减少是两种加密货币共有的一个关键属性。 在早期采用和迁移到投资组合的时期，数字资产可能比扩大的股票市场更具优势，但存在波动风险，尤其是在美联储降低流动性的情况下。

图 3：加密资产和股票市场的不同强度

美元、比特币、以太币

2022 年的三大加密货币骨干——美元、以太坊、比特币

加密货币代表了一种更好的交易方式、更强大的生态系统和一种将继续存在的资产类别，而 Cryptodollar 是数字货币革命中最重要的进步和加密的支柱。 比特币和以太坊这两个市场的牛市看起来与与美元挂钩的稳定币不断上涨的市值一样持久。

2022 年的比特币、以太坊和稳定币

过去的表现并不能预示未来的结果，但当新资产类别的表现优于现有资产时，反对者别无选择，只能加入。我们认为这一过程将在 2022 年发挥重要作用，因为如果基金经理继续不这样做比特币2022牛市即将开启，他们将面临更大的风险将他们的投资组合分配给加密货币。 图 4 显示，自 2019 年底以来，彭博银河加密货币指数 (BGCI) 上涨了约 1,200%，而标准普尔 500 指数上涨了近 90%。 如此出色的表现通常伴随着波动，2021 年 BGCI 近 60% 的跌幅可能为 2022 年的进一步升值奠定基础。

图 4：加密美元的激增和 BGCI 的进步

BGCI 是 80% 的比特币和以太坊。 我们预计 2021 年的稳定趋势将在 2022 年加速，那就是稳定币的激增。 图表显示，稳定币的市值已超过 1300 亿美元。

美元在加密货币中的主导地位

强大的稳定币，连同比特币和以太坊，将保持在生态系统的顶端，与大约 15,000 个竞争者争夺投机领导地位。 Binance Coin、Solana 和 Cardano 已经取代了一年前排名靠前的 XRP、比特币现金和 Chainlink。 图 5 描绘了加密美元市值相对于比特币和以太坊的持续上升轨迹。 在我们看来比特币2022牛市即将开启，这个领域有很多猜测，正如柴犬和狗狗币所表明的那样，但前三名应该继续保持现状：保持主导地位。

图 5：加密货币牛市

以太坊占总数的百分比一直在上升，特别是从一年前的 10% 左右增加到 20% 左右。 大多数稳定币都在以太坊平台上运行。

数字资产牛市：稳定币

能够24小时不间断交易和转账美元，即时结算，赚取远高于欧洲美元的利息，是稳定币的一个属性，对以太坊等数字资产也有影响。 这提振了美元并影响了大多数金融资产。 在一个快速数字化的世界中，向通过数字货币进行交易的转变可能是不可阻挡的。 图 6 比较了前五名稳定币（Tether 排名第一）与比特币和以太坊的市值。 根据 Coinmarketcap 的数据，Tether 的交易量普遍超过比特币和以太坊的总和。

图6：2019年底以来市值变化

道路上的颠簸是可以预见的，但央行数字货币的出现是一个自然的过程，全世界都在追逐美元。

比特币的牛市

比特币是否会在 2021 年开始新的牛市？新趋势

随着 2022 年的临近，比特币的关键问题是它是否已经见顶，或者只是处于整合牛市中。 我们认为是后者，并看到基准加密货币正在成为全球数字抵押品。 2022 年的关键支撑位可能在 50,000 美元左右，阻力位在 100,000 美元左右。

2022年比特币初始位置：40,000-70,000美元

正如我们所见，比特币在 2021 年回调约 50% 的原因是基本面看涨，并可能在 2022 年巩固价格上涨。克服中国对加密货币开采和能源消耗的禁令改善了基准的基本面，其价格回升就是明证自 7 月触底以来。 大多数挖矿业务已转移到美国和加拿大更安全的地方，世界上最大的去中心化网络的能源使用显示了它的实力。 图 7 描绘了我们所看到的新牛市，尤其是自 7 月低点 30,000 美元左右以来。

图 7：比特币消除了 2021 年下跌中的过度投机

良好的支撑位在 40,000 美元左右，略低于 7 月以来的 20 周移动平均线和趋势线。 70,000 美元左右是趋势通道上端的初始阻力位，也是 20 周移动平均线上方的距离。

到 2022 年，比特币有望达到 100,000 美元吗？

比特币的价格似乎有望达到 100,000 美元，我们认为这只是时间问题，尤其是考虑到需求增加与供应减少的经济基本面。 有很多例子表明，比特币将在 2022 年继续成为主流采用。美国、加拿大和欧洲的交易所交易基金 (ETF) 和期货，向 60/40 的混合迁移，以及萨尔瓦多的法定货币状态都指向全球市场的牛市。 图 8 描绘了比特币供应量随着价格上涨而下降且波动性看起来良性的场景。

图 8：比特币受欢迎程度和供应下降

预期成熟资产的波动性较低是正常的，这就是我们对基准加密货币的看法。 年化波动率略低于80%，看起来与2018年差不多，但价格却高了很多，说明主流正在迁移。

比特币可能不仅仅是黄金的数字版本

如果过去的模式重演，比特币价格的潜在路径是稳定在每盎司黄金的 100 倍左右，波动性恢复其下行轨迹。 图 9 描绘了加密货币价格相对于金属保持高位的一个很好的理由，因为比特币的 260 天波动率在 2021 年初触及历史低点后出现了早期复苏。该相对风险指标在 2016 年底形成了类似的底部，因为比特币与黄金的比率在 2017 年底突破了 1 倍的阻力，达到 10 倍。 供应减少（减半）的年份是使 2020 年与 2016 年持平的另一个因素。

图 9：比特币与黄金 100 倍 - 波动率

我们认为，一些意想不到的因素会阻碍这一技术指标，这是比特币维持其相对黄金升值路径的基础。

一个整合的、成熟的比特币牛市

我们认为比特币将在 2022 年迎来暂停、调整和复苏的牛市。图 10 显示基准加密货币 11 月 18 日的价格与第一季度末的价格大致相同。 随着市场深度和采用率的增加，以及价格上涨的趋势，我们看到波动性降低是一个一致的趋势。 2021 年初对比特币来说是一个里程碑，与大多数主要资产类别（尤其是标准普尔 500 指数）相比，这种加密货币的 260 天波动率降至有史以来的最低水平。基准加密货币在 2021 年上涨了约 100%，应该会开始寻找今年的平均价格略低于 50,000 美元左右。

图10：四季度比特币与一季度持平（标记时间）

第二季度大约 50% 的跌幅应该有助于巩固基础，我们认为比特币更有可能向 100,000 美元迈进，而不是保持在 50,000 美元以下。 (11/19/21)

以太坊牛市

更高的价格可能会阻止以太坊在 2022 年的牛市运行

需求在增加，供应在减少，以太坊作为金融和货币数字化中心的地位是价格进一步上涨的基础。 以太坊是 2021 年表现最好的主要加密资产，我们预计这一趋势在上半年下跌约 60% 后将继续下去。

以太坊牛市的价格范围是 4000-5000 美元

进入 2022 年，以太坊的使用量增加，供应量下降，同时经历了今年的大幅调整。 关键问题是价格可能需要从过度上涨的价格中回落到多高，以及在找到响应买家之前，对第二大加密货币的支持可能会下降多深。 图十一描绘了一个新的牛市，我们在下跌约 60% 至 7 月低点的背景下看到。 回调帮助确立了 4,000 美元的关键阻力位和 2,000 美元的支撑位。 曾经的阻力现在是支撑，4,000 美元可能成为 2022 年的关键支点。

图十一：没有理由使牛市复杂化

作为不可替代代币 (NFT) 和加密货币平台代币的主要分母，以太坊在 2021 年确立了它的实用性，我们预计 2022 年将以此为基础。 成功导致竞争，结果就是那些所谓的以太坊杀手来来去去。

以太坊是比特币ETF的最大受益者

自第一只追踪比特币的美国交易所交易基金推出以来，以太坊表现优于大盘，这一事实可能表明第二大加密货币的牛市更为持久。 自 10 月 19 日推出 Proshares 比特币策略 ETF（BITO）的前一天以来，以太坊的股价上涨了约 20%。 比特币下跌约 8%。 以太坊似乎正处于成为互联网抵押品的早期阶段，并且是为 DeFi、金融科技和 NFT 构建平台的核心。

图 12：美国比特币 ETF 推出以来的表现

在 2021 年协议变更的背景下，供应减少将基础提高到以太坊价格以下。 如果 CME 期货合约的交易量和持仓量增加有任何指导作用，那么跟踪比特币的期货 ETF 的出现应该只是时间问题。

加密货币、DeFi 和以太坊的兴起

以太坊正在引领数字化、代币化、DeFi、金融科技和 NFT 的浪潮。 图 13 描绘了第二大加密货币的价格，大致与 Coinmarketcap 上加密资产的总市值平行。 大多数 NFT 以以太坊计价，这意味着不断扩大的生态系统代表了对 ETH 的需求。 比特币正逐渐成为全球数字储备资产，而以太坊则被用作互联网的抵押品。 Tether 是交易最广泛的加密资产。 流行的边玩边赚游戏 Axies Infinity 在以太坊网络上运行。

根据 Etherchain.org 的数据，在 8 月初至 10 月 26 日期间，大约有 630,000 个 ETH（约占正常供应量的 50%）被下架，而自 2020 年 8 月以来，平均每月供应量约为 410,000 个。

图 13：以太坊 - 加密平台，互联网抵押品

以太坊赢得了深度和主导地位。 成功孕育了竞争，并且有很多潜在的以太坊杀手，但我们已经看到第二大加密货币对其领导地位提出了挑战。

以太坊供应可能暴跌

升级新技术可能会出现很多问题，但我们看到随着供应增量的持续下降，市场正在走向成熟，如果经济规则适用，这对以太坊的价格是有利的。 图 14 描绘了在 8 月初开始从流通中移除代币的协议变更后，新 ETH 供应量的更快减少。 新以太坊代币数量与未偿付货币总额之间的 52 周变化率首次有望降至 4% 以下。 对第二大加密货币的需求不是那么紧迫，但供应量可能低于比特币，今年比特币的供应量下降不到 2%。

图 14：供应趋势有利于 ETH 价格上涨