币圈寒冬来临：韭菜致富梦想破灭，项目管理被迫“做好”

夏天会过去，冬天会来。

曾经被区块链重温的中关村咖啡，如今因市场降温而降温；曾经因为区块链而沉睡的各大微信社区、资本、用户和项目方，“大家都在装死”。

“也许真的死了”。币圈投资人开的玩笑，可能是预言。

周二单日暴跌近 20% 的以太坊为这个熊市增添了里程碑式的注脚。

这次暴跌与之前的闹剧不同。今年1月，在千币下跌后，仍有人在煽动身边的人：“现在入市，一年内财务自由。”现在，为了避免被所有韭菜批评，最好保持沉默。中关村的咖啡馆因为火星和3点的路演而人满为患。在此期间，“种马”二字是鼓励韭菜的必备词，却无处可寻。

9 月 4 日的暴跌是一个机会，ICO 带来了新的流量； 1月千币大跌后，徐小平、陈卫星等经典网民入局，上演夺权大战，为币圈带来了新的韭菜，拯救了崩盘后的市场。

相比之下，今天的货币市场已经横盘整理太久了。以太坊的崩溃宣告了该项目的失败。

不过，这一次的低迷已不再引起公众情绪的动荡。

各方都在回归理性。韭菜一直在成长，在暴风雨中成佛；创业者的逻辑与传统创投圈无异：牛市高调拉（融资），熊市低调，资本寒冬总是洗牌的机会，而后结束了，该出来的日子了；资本在寒冬中变得谨慎，曾经追逐热度、快速进出的币圈资本逐渐变得更像传统的风险投资。

熊市即将来临。是时候挤压泡沫了。

韭菜：以前有人说一万元会归零，我不信

熊市中最糟糕、最无能为力的是韭菜，尤其是没有经历过大风暴的新韭菜。

“我不想忘记，太恶心了。”满身十多枚硬币的西京说，他至少损失了100万。看着“不断下跌”的行情，我深感计算是没有用的，毕竟每秒几十万的损失是不可能计算出来的。

西京是典型的“深陷熊市”的韭菜。

“老一辈”可能没想到，这次币市出现了一大批像西京这样的90后。今年大三的他，是在四年前的三、，通过微商接触到网上互助和基金邀约，赚到了自己的第一桶金（约7万元）。后来，在父亲的加持下，将数十万资金投入到货币市场。他不仅在2015年的币市复苏中尝到了甜头，而且还是第一个进入EOS万币群的学生，开始与ICO的大佬们“牛熊相交”。

他现在才知道什么是熊市。

“信念太高，误判。”赚了几十个EOS的时候又赚了20万，现在在币市上几乎是赚到了钱，准备好几年前借给朋友们做“口罩”“资金要回来干活了。” p>

西京的“高”信念，与从前的不相信到相信是分不开的。看到几百个比特币涨到2000、20000、甚至100000，你会莫名相信。

“一旦你赚了你的第一笔钱，人会有点飘，你会真的相信比特币会涨到50、100万，怕你做不到上车。”

和西京一样，这是日和经历的第一个熊市。之前，他从7000元涨到90万元，上百倍。

“百倍回报”带来的不是满足，而是更大的贪婪。

套现后，他忍不住再次入市，但没有上次那么幸运。

“我今天一大早就看了，感觉很酷。”这是以太坊暴跌的那一天。

他意识到自己之前的运气和牛市是分不开的。来到熊市后，他被市场教育了，开始担心自己之前赚的90万也会白白浪费掉。

“如果你没有跨过牛熊，你的思维是很有限的，你认为它会永远下跌。以前有人说这些垃圾币会归零，但我不相信没经历过，人不知道，但经历过的人都知道。”

当他看到山寨币归零时，他相信了。

人们在看到棺材之前总是泪流满面。日和似乎顿悟，“熊市是培养心态，市场会教育你，不可能永远上涨”。起浪的日和，在熊市学习长线持仓管理，低位分批建仓，高位逐步抛售；并且学会用自己的心理去战斗，就算明白了这些道理，看着盘子怎么可能不慌呢？

“那就别看了，切肉还是疼的。”与其看盘子让自己不舒服，不如做点实际的事情。追涨追跌的心理不仅限于A股。龚杰九岁的韭菜事业，让龚杰家常便饭。 “这笔钱来得太容易了，白白得一分是人之常情，要在币圈赚钱，就必须逆人性操作。”

从7000元起，他已经翻了上千倍，也是今天的大币圈。五、他到处见过比他更惨的人。 “你问十个，说不定有十个在借钱炒币。”这些人是抱着一夜暴富的心态入市的，但往往因为承受不住波动，一夜归零。

他还劝说很多韭菜以心理价卖出，但听劝的寥寥无几。币圈人人皆知，但听过的真相却比不上追涨追跌的心理。资本博弈的28条规则告诉你，庄家不会让大多数人赚钱，但还是有一些人觉得自己会比庄家早出局。

幸运的是，熊市的到来给了散户投资者一个反思、成长和退出的机会。

一位项目运营商表示，虽然偶尔会有用户在用户群里抱怨，但也会有一些用户站出来主动“劝阻”。 “毕竟以太坊今天也跌成这样，用户也明白大局不好，我们也不是唯一的。”

除了被困、成长、坚持，还有更多的韭菜割肉退出市场。这似乎让币市力不从心，但也有人认为投资者应该是专业的，投机者本身不属于这个市场，他们的离开会让市场回归理性。

区块链咨询机构WXY创始人于迪表示，今年春天以来，纯PR对项目拉动的作用不大，说明韭菜也在增长。此外，“散户没有必要扭曲市场，但技术应该稳步提升。”

韭菜退出与成长，项目方需要努力。

项目：市场疲软，估值下降，不如实事求是

风口是大染缸，寒冬让人回归理性。

牛市中，不仅是散户，项目方也能抵制“白赚”。与其买币砍人，不如送币砍人。

于是，年末年初，大量空气币项目入市赚快钱，几亿甚至上亿空气币，一块块就能融化的空气。之前报道过，如果交易所可以通过发行平台代币一天赚10万，那么手续费谁来赚钱？

迟早要还的，躺着赚钱的日子一去不复返了。

熊市来了，项目要自己扛——拉力弱，持币缩水，融资受阻，估值强制落地。

对于发行硬币的项目，在中国环境下，组建“市值管理”团队是机构投资者和散户投资者的要求。如果项目本身不错但不拉动市场，就会因为币价低而被“用户”嫌弃。

在熊市中，你无法拉动市场。各大项目社区自然是骂声一片。 HADAX的一位金融项目运营商告诉Odaily星球日报，“我们别无选择，只能安抚，毕竟谁敢拉入熊市”。

不能拉盘，因为没有韭菜可以跟进。

“现在谁敢拉，你自己的钱都拉不出来。想赚10块钱，只能出3块钱，自己一个人做不了，哪个项目有这么多钱？”

韭菜终将看穿公关+传销+壮壮的戏码，如果没有观众买单，这些表演自然不会上演。

以太坊的衰落使情况变得更糟：再融资的钱没了。

一家实体+区块链公司，去年币价峰值时筹集了近40000 ETH，现价超过3亿人民币，团队不足30人，但最近开始融资。与最高点相比，以太坊迄今为止已经下跌了80%，市值蒸发了数千亿美元。如果公司一直持有币，可能亏损2亿到3亿。公司凭空亏了几亿，合同余额怎么结算，工资怎么发？

有很多这样的项目。去年 ETH 价格暴涨，大量项目 ICO 也选择使用 ETH。

此后，以太坊价格震荡下跌，大部分项目方出于信仰或发展需要选择持有。 Finbit Capital 从事数字货币对冲和套利已经五年了。联合创始人 Ember 表示，“我们建议项目方做对冲保值，不然就惨了。”但是，绝大多数项目方似乎更相信货币带来的升值。

信仰不能支撑企业的运营，反而会导致现金流断裂。

为应对熊市，华尔街的一位加密货币对冲基金经理认为，由于担心长期熊市，一些基于以太坊的项目目前正在兑现以支付支出。 “这些初创公司筹集了很多资金，但没有财务管理和现金管理经验。他们过早出售，给市场带来很大压力，但市场环境非常脆弱。”

熊市，项目没钱，现在只能卖币过日子。低迷的背后是项目的失败。

币圈的公司在熊市中总是很尴尬。近期有资本与多家币圈媒体签约年盒，以ETH计价，相当于20%的免费折扣；圈内一些公司付钱给服务商使用ETH，但在法币中，眼睁睁地看着ETH跌得这么惨，只能推迟付款日期。

大萧条之下，连卖币都难以为继，只能靠融资。

但融资并不容易。

多位投资者对Odaily星球日报表示，估值下降、金额缩水已经是区块链融资的普遍现象，而且大部分时间甚至是项目主动降低估值。一个来自哈佛、牛津等知名大学的瑞士项目，原计划在中国筹集价值2400万欧元的代币，最后改为股权+代币，共筹得600万欧元，全部来自欧洲。

曾经炙手可热的“公链”，在很多投资者眼里也是“酷”。

“对于还在做公链的人来说，除了技术团队，融资能力也很重要，明年行业可能会缺钱，公链是短期的东西那个不能执行，不好的是能过冬活着。”

寒冬公司的到来，是为了筛选出能够生存的公司。

融资难，PPT和PR对用户和投资人已经没有用处，只能靠产品。

由于上述金融项目都有自己的产品，在熊市期间可以回归传统互联网获客。现在公司的经营逻辑是，牛市出去做PR、参加行业活动，熊市去努力。 “我相信下一波市场肯定会是真正的产品，可能所有项目方都这么认为。”

币圈的熊市就像风险投资的资本寒冬，不一定是坏事。 “因为牛市的时候，脑子里想的都是融资。为什么？因为你怕别人融资比你多，你就活不下去了。”

资本：站稳脚跟，被迫“做好”

熊市也是Token Fund转型洗牌的机会。

“坦率地说，我鄙视任何币圈基金。”

“很多币圈投资人对行业、业务和技术的了解不够。”

“他们很幸运。你认为哪个（区块链）基金在今年的熊市中赚钱了？”

我接触的投资人大多来自传统VC或Top FA，经常看不起币圈投资人，甚至看不起自己是币圈投资人。

“说实话，我还是比较看重自己投资的股权项目，陪他们成长，找团队，定方向等等。之前投资的那些空气币项目，我看不起他们自己，我也不会为他们站出来。有时候投资了，我也没有给他们打电话，我只会用自己的钱玩，不会用基金的钱。”一家新基金的创始人告诉 Odaily 星球日报。

看不起的原因很简单，大部分Token Fund根本不“与项目一起成长”，也不投资有价值的项目。

对于公司来说，资本一直是一种爱恨交织的关系。爱是资本为项目提供发展资源和资金，恨是资本倾向于关注眼前利益而不是企业的长远发展。

今年出现的Token Fund，将这种邪恶发挥到了极致。 ICO 为他们提供了快速套现的渠道，也让一些基金可以选择只关注短期货币价格。

有项目感叹，虽然ICO流程简单，但股权投资人愿意陪伴，其实对公司长远发展更有力量。 “拿了代币的人可能会毁了你的offer，但投资机构愿意和你一起成长。”

传统创投机构，其投资逻辑偏向孵化，往往是看到团队、技术等条件后才大举投资。投资，然后向项目方提供各种资源支持。然而，新兴币圈的投资却是“撒胡椒”：每笔投资都少了一点，无论是价值还是人气，其实都是“一个韭菜喜欢的项目，快进快出，有一部分具有投机性质”。说白了就是割韭菜。

不过，在一线货币基金投资者看来，这样的投资逻辑也是顺势而为。 “币圈的项目离落地还很远，可能根本不会落地，只能专注于自己的交易所上市能力和市值管理能力。”

现在情况变了，这些项目已经没有市场了。

随着韭菜越来越聪明，市场越来越弱，资本越来越理性。

去年，机构为了分一杯羹，连白皮书都没看就疯狂挤进来。后来融资没有白皮书是不够的，只有白皮书是不够的，团队的技术也不一定好。比如刚才提到的瑞典项目，原本打算来中国融资token，最后不得不回欧洲融资股权+token。这个项目的FA说，“现在大量的币都坏了，投资人觉得反正都坏了，基石会被困。不如去二级市场买你的币。”

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寒冬总是属于创业者。对于资本来说，就是“多看少投”。

资金总是集中在好的项目和新的热点上。近日，硅谷的学术之星成为丹华等机构的新宠。估值很高，投资机构可以排好几条街。不如国内的Air Coin项目。翻倍就好了。主要是我们在中国做不了农民，只能做韭菜。我们必须强迫妓女做好事。”

在熊市中，Token Fund 越来越像传统的 VC，试图与之相伴，更加注重理性的价值投资。

因为成千上万的硬币坏了，他们不得不选择好的项目。既然没有韭菜，就不用投资项目，只能做价值投资；为了拿到更低的价格，他们开始更加专注于孵化和投后，给项目更多的资源来获得更低的价格，打包项目并寻找下一轮的机构以获得更高的估值。

Odaily星球日报了解到，一些机构已经两个月没有投资任何项目，投资经理要么只看不投资，要么整理现有投资组合进行投资，要么加强对行业的了解通过分析和学习。了解，以便在好的项目出现时及时抓住。

冬天总会过去，下一个奖励会留给有准备的人

冬天总会过去，冬天总会过去。

币圈老人都知道，区块链本来就是一个非常周期性的行业。

这不是行业经历的第一个熊市，也不是行业经历的最后一个熊市。

历史总是在重演。在老人眼里，这两年的盛况就像2013年比特币的第一次暴涨，暴涨的币价带动了行业的“爆发”，产业链上下游繁荣再次，钱包、媒体、交易所等基础设施和送水服务纷纷跟进。短期内暴利100倍，让周边产业和配套服务受益匪浅。

随后，币价暴跌，创业者大量离开市场难以为继。币圈创业者Hexadecimal曾经这样描述时期：

当比特币交易价格为 4,500 (RMB) 时，比特币创业者聚在一起串串。

比特币价格3500的时候，可以找一群人聚集在北方，深圳和杭州。

当比特币在 2000 年交易时，许多比特币企业家开始以卖币为生。

当比特币达到 900 时，没有人再谈论比特币了。

“2014年，无数信息和交流出来，都死光了。”币圈老人孙晓晓回忆当时的情况，最赚钱的挖矿行业也未能幸免。满仓烤猫股的孙晓晓，2015年春节连回家的票都买不起。据链池科技创始人三进透露，死亡的矿机代工厂不下100家稍后。

这个行业已经萎缩到无法支持这么多人的地步。这才是真正的冬天。

“现在还不是冬天。”

与那一年的横盘相比，现在只是秋天。

冬天，你会看到越来越多的公司死掉，包括应用、公链、媒体、交易所、钱包……

当然，你可能根本看不到当行业不再火爆时币圈话术，公司会逐渐淡出公众视线，死者会消失，生者会低调工作。

“市场过去了，人气下降了。因为区块链在短期内除了炒作之外没有其他应用。”

孙晓晓和申宇等资深从业者相信区块链可以改变未来世界的人也认为币圈话术，今天的用户认知和配套设施还没有到来。

还没有，但即将到来。

单靠币价的涨跌并不能真正挤破泡沫，也不能推动行业进步。

好在伴随着市场波动，行业半径在扩大，用户认知和基础设施在提升，散户、资本、创业者、监管层都在提升。

最新的“货币改革”概念带来了一波舆论，但未必能调动投资者和企业的行动力。

Odaily 星球日报联系了认真考察币改但因整合困难或法律风险而放弃的公司，以及有兴趣前来但失望而归的投资者。 “本以为让更多的实体进入这个行业会更好，但事实并非如此，这只是挪用了钱。”

投资者更加理性，创业者更加务实。

牛市带来了更多的韭菜和炒家，也带来了更多优秀的人；熊市挤掉了弱者和投机者，也过滤掉了信奉者和创新者。

就像币价总会再次上涨一样，币价总会再次下跌，但每次底部都会比上次高，因为越来越多的人会相信。

机会是留给有准备的人的。春天只属于能熬过寒冬的人。

我是Odaily星球日报的编辑陆晓明。我正在探索真正的区块链。突发新闻和交流请加微信lohiuming。请注明您的姓名、单位、职务和原因。