颠覆性技术创新——区块链

区块链作为一种去中心化的核心安全技术，未来在银行、审计、物联网、医疗、公证、版权、社交等领域具有广阔的应用前景。

区块链技术有望广泛应用于金融、医疗等领域。

区块链采用去中心化的数据安全技术，可以提高数据安全性，降低数据维护成本，促进组织智能化发展。 未来有望广泛应用于银行、审计、物联网、医疗、公证、版权管理等领域。 给予“增持”评级。

数据集中存储存在诸多痛点，区块链技术有望成为救世主。

大数据和云计算时代，数据集中度较高，导致云中心控制权过大，集体数据泄露风险加大。 而且所有数据都经过云端，效率低，成本高。 区块链技术可以在保证内容不被篡改的前提下实现数据的去中心化存储，从根本上解决上述问题。 由区块链支持的比特币已经安全运行了近七年，足以证明该技术的可靠性。

超越比特币，区块链未来将拥抱更广阔的金融世界和社会世界。

目前区块链仍然主要应用在货币领域（区块链1.0），未来将应用于超越货币的金融领域（区块链2.0），甚至超越社会公证和智能领域的金融领域（区块链3.0） . 海外传统行业巨头从2014年开始布局区块链：全球各大银行建立区块链联盟、德勤等知名会计师事务所研发区块链审计技术、纳斯达克率先推出区块链证券交易、IBM与三星合作布局区块链物联网。 区块链创业活跃，涉及金融、医疗、音乐等各个领域。

国内关注度爆发，金融信息化和物联网最先受益。 国内对区块链的关注从2015年年中开始爆发，创业投资初具规模。 2016年，相关创投活动有望进一步涌现。 目前A股没有纯区块链标的。 从技术相关性来看，我们期待金融信息技术和物联网厂商率先进入该领域。

我们初步沟通发现，投资者对该领域比较陌生，甚至将区块链与比特币混为一谈，以比特币的政策障碍为由否定区块链技术的应用，预期存在明显差异。 若市场风险偏好提升，区块链技术有望成为TMT新风口，主题投资价值凸显。

催化剂：央行支持数字货币发展，区块链创业投资事件密集出现。

风险提示：技术落地有待提高，海外大厂与本土科技公司竞争。

1、区块链有望颠覆云计算，重构全社会数据结构

云计算技术是近十年来最具颠覆性的技术之一。 传统IT巨头惠普、IBM在云化大势下节节败退。 支付、消费、数据存储的云化也为消费者带来了前所未有的便捷体验。

然而，云计算并不完美。 云计算作为一种“中心化”技术，需要将本地数据上传到云端进行计算和存储，这不仅增加了整个系统的运行负担和成本，降低了系统效率，也使得用户数据更容易受到中心化的影响。攻击，隐私更容易暴露。 区块链技术可以通过建立可靠、可信、安全的去中心化系统来解决这些痛点。

除了在支付和金融领域的应用，区块链在医疗、政府数据、版权管理、社交等领域也有应用尝试，有望重构整个社会的数据结构.

目前，海外区块链技术的探索日趋成熟。 IBM、摩根大通、纳斯达克等巨头正在引领转型。 医疗、公证、社交等领域创业百花齐放。 对区块链技术表现出兴趣。 我们相信2016年将是区块链技术在中国的元年，相关的创业和投资活动将开始涌现。 A股也将开始关注这一新技术领域。 金融信息技术和物联网相关标的有望率先增加面积。 区块链。

2、数据中心化存储三大挑战凸显，区块链直击痛点

“大数据”集中了数据并助长了大规模的隐私侵犯。 互联网+企业的中心数据库拥有大量的用户数据，开放的云平台实际上让数据更加高度集中。 一旦数据中心遭到攻击，可能会导致大量隐私数据泄露。 而且随着人们在互联网上接触到的隐私越来越多，对隐私的重视程度也越来越高。

区块链技术将泄露个人隐私的可能性降到最低。 借助区块链技术，只有你自己才能看到你的个人身份信息，实现真正的去中心化存储。 特别是对于医疗等敏感数据领域，未来新的去中心化数据安全技术很可能会颠覆现有的中心化大数据模式。

3、遗失存款、遗失票据事件频发，金融数据存储急需去中心化

建立不可篡改的数据技术，对于金融机构加强内部管理极为重要。 与价值相关的数据，例如存款余额，更容易被人为篡改。 传统银行的所有数据都存储在数据中心，银行对这些数据的控制能力很强，更便于内部篡改。 数据显示，虽然银行内部篡改挪用资金的现象很少发生，但数次涉及的金额却十分巨大。 此外，索尼等涉足网络支付的公司也多次泄露信用卡信息，造成用户信用卡被盗等重大损失。

即使没有人为篡改，如果中央数据库遭到物理破坏，对整个金融生态的破坏也是巨大的。

区块链技术基于计算机和数学原理建立信用，消除人为操纵。 区块链技术中独特的工作量证明机制和共识机制杜绝了数据被篡改的可能性。 而且，分布式记账可以分散中央数据库损坏的风险，保证数据安全。 因此，金融领域对区块链技术有着很高的需求。

4、数据云存储成本高，去中心化是降低成本的现实需要

海量数据云存储成本高，微信等互联网巨头限制数据存储规模。 现在互联网每天都会产生海量的数据，数据存储在中心需要多台服务器。 服务器的购买、操作和维护成本很高。 中央系统处理效率低。 所有数据都上传到中心统一处理比特币区块头存放的数据包括，中心负荷大。 微信近期已停止云端上传和存储用户聊天记录，因为数亿用户的记录数据可能达到数亿千兆字节（数百PB），对腾讯的带宽和存储能力构成巨大挑战。

区块链技术的分布式存储原理在降低成本的同时提高了效率。 通过区块链技术，系统中的每个节点都可以作为服务器，实现网络自治，减少对中心化云数据存储能力的需求。 区块链技术在自动化审计、物联网自组网等领域都有应用需求。

5、区块链技术验证可行，从根本上解决数据篡改问题

区块链和比特币是一起诞生的。 比特币是一个真正去中心化的点对点电子货币交易系统，区块链技术是保证比特币系统安全运行的核心技术。 区块链技术可以确保去中心化的电子货币系统实现自我管理，杜绝身份伪造和重复支付。 比特币系统自2009年建立以来，已独立运行近7年，可见其技术的可靠性和稳定性。

2014年9月，全球第二大在线支付网络Paypal宣布，全美数字商品均可通过Paypal接受比特币支付。 全球互联网网站和服务提供商对比特币的接受度很高。 在没有第三方监督维护的情况下，能够保证大规模交易安全的机制只有区块链。

目前，区块链比比特币更受关注。 人们逐渐关注比特币背后的区块链技术。 因为它可以像比特币系统一样实现一个完全自组织的系统，开始触及大型投资机构的神经。 目前，区块链技术有从比特币体系中抽离出来，应用到其他领域的趋势。

6. 原理：通过不可作弊的工作量证明，保证数据不被篡改

迄今为止比特币区块头存放的数据包括，比特币系统是区块链技术唯一成熟的应用，因此本报告将结合比特币系统原理对区块链技术进行阐述。

从应用的角度来看，区块就是一种定期记录一部分交易数据的票据。 与传统票据不同，区块链票据是全网公开的，但交易信息是加密的。 其他人看到的只是一串能够唯一标识交易人的字符密码，在全网账单公开的情况下保护了大家的交易隐私。 传统票据的页码是连续的数字，而区块链票据的页码是前十位为0的超长随机数密码。因此，在区块链票据中，还需要指定票据的页码。上一页，以便有序地排列账单。

从技术角度来看，区块是一种可检索、不可篡改的数据结构。 每个区块包括区块头信息和区块体。 结合上面描述的应用角度，如果把区块看成是交易票据，那么区块头中的“本区块哈希值”就相当于票据的“页码”，而“父节点哈希值” block”相当于“上块哈希值”。 page number”。“page number”的具体值是以上一页“text”的全文为参数，通过哈希函数生成的随机字符串。只要“page number”的值不没有变化，几乎可以断定相应页面的“文本”没有被篡改。如果网络中的计算机要争夺记账权，就必须随机生成一个“页码”，其前十位数字为0，随机数的前十位为0是极其罕见的事件，所以整个区块链网络也需要一台计算机大约需要10分钟的时间才能找到这样的“页码”。一旦找到，这台计算机赢得了记账权，其产生的新票据（块）将更新到网络中的所有计算机，票据（块）通过之前的页码（parent hash）找到父块，自动链接成为分类帐（区块链）。

区块链的形成过程可以简单分为三个阶段：

第一阶段：将最新的交易数据广播给全网所有节点。

第二阶段：由于记账可以用比特币作为奖励，所以会有很多会计师争夺记账权。 争夺记账权的方式就是比拼算力。 超长密码必须通过随机生成来解决。 第一个生成正确密码的人可以获得记账权。 我们所说的“会计师”在比特币中有一个专门的称呼“矿工”。 矿工利用CPU算力解决难题，获得记账权和奖励，这就是所谓的“挖矿”。

第三阶段：获得记账权的矿工将交易数据压缩到一个新的区块中，所有节点都可以方便地检查新区块的交易信息是否正确。 店铺。

7.通过数学和计算机原理抵御攻击、伪造和篡改

一个缺乏中央监管的系统很可能面临身份伪造、数据篡改、节点宕机等问题。 区块链技术可以有效解决上述问题。

区块链的不变性由工作量证明机制和共识机制共同保证。 最长的链被整个网络识别。 如果有人想篡改数据，链条就会出现分支（如图）。 为了让别人认出这条假链子，他必须亲自维护这条链子，直到它比真链子还长。 由于工作量证明机制，记录每个区块需要大量的计算能力； 并且单个节点的算力必须超过全网算力的51%才有可能超过真实的链长。 随着系统的增长，这几乎不可能实现。

8. 颠覆数据组织和存储，重构支付、金融和社会

区块链书籍《区块链新经济蓝图》将区块链应用蓝图分为货币、金融、社会三个层面。 在货币层面，区块链已经像比特币一样有了成熟的应用； 2015年以来，区块链在金融和社会层面的应用得到积极布局和发展，未来将是一片蓝海。

9、传统行业巨头引领区块链布局

由于银行迫切需要提高安全性和效率，而区块链技术可以显着降低成本，因此银行与区块链之间形成了密切的关系。 银行正在探索将区块链技术应用到自己的系统中，将系统迁移到分布式数据库中。

区块链的去中心化特性使金融资产比传统的中心化方式更经济地流动，并防止人为操纵。 带着这样的期待，全球金融巨头开始大规模拥抱区块链技术。

2015年12月，金融创新公司R3宣布已有40多家银行加入其区块链联盟，名单上不乏国际金融巨头，如瑞银、高盛、摩根大通（JPMorgan）、巴克莱银行、汇丰银行等。这些全球最大的银行正在共同研究如何在区块链上构建统一的金融生态系统。

此外，央行和中国农业银行也对比特币在电子货币和金融数据领域的应用表示了兴趣。

事实上，传统金融巨头都想尝试私有链，尤其是混合型私有链（可以理解为“联盟链”）。 在银行中，这种许可和共享的账本技术可以在确保安全的同时提供价值交换和智能合约。 因此，“联盟账本链”将在短期内成为区块链领域银行间合作的趋势，提高支付结算的便利性和公平性。

10、自动化审计将成为未来趋势

区块链技术在比特币上的应用其实就是一个分布式账本，所以会计和审计服务是区块链技术很容易延伸到的领域。 德勤、普华永道、安永等世界四大会计师事务所均对区块链技术研究下了重注，旨在提高会计流程的透明度，使审计过程更快、成本更低。

德勤在区块链技术方面具有前瞻性的眼光。 2014年起成立专门团队研究其应用开发，目前团队100人。 其开发的Rubix平台允许客户创建基于区块链基础设施的各种应用，也与一些银行和企业合作成功创建了区块链应用解决方案。 基于Rubix的应用案例之一是德勤的Perma Rec，可以实现与财务系统的连接，建立全球分布式账本进行审计。

普华永道与专注于区块链技术开发的Blockstream合作，为全球企业提供区块链技术和服务。 自2016年普华永道宣布大力进军区块链行业以来，已聘请了15位技术专家对区块链技术进行探索和商业化。 另一家区块链技术初创公司 Eris 最近被选为其区块链技术合作伙伴之一。

结合国内外发展形势，我们认为2016年海外将摆脱单一的比特币应用，进入区块链2.0时代，即以金融领域为入口探索区块链技术的应用，尤其是在私人联盟区块链中； 国内区块链投资创业热情将持续升温，进入广泛研发和应用阶段。

从投资角度来看，目前A股市场尚无纯粹的区块链标的，但随着技术的渗透，相信相关公司会逐步介入，金融信息化、物联网行业有望成为开拓者。 其中，金融信息化、支付等领域可以利用区块链技术提高安全性，抵御攻击、伪造和篡改； 而物联网领域将利用比特币的底层技术，完善分布式云网络，避免数据过度集中。 带来问题。

我国央行1月份表示，将争取尽快推出央行发行的数字货币，而区块链是重要的支撑技术。

公司方：

育银股份：表示已经组织了一个团队研究区块链；

新国度：表示公司将紧跟政策时代的步伐，发行数字货币；

海立元：通过并购，成为国内领先的移动信息服务和第三方支付提供商，进入A股移动支付第一梯队，形成了独具优势的海量数据基础。 有望成为国内最早部署区块链的金融服务公司之一。

恒生电子：正尝试利用区块链技术建立基于联盟链的数字票据系统；

赢就赢：4月11日，其在投资者关系互动平台上表示，公司目前在这方面有技术储备，但处于起步阶段；

飞天诚信：表示目前在区块链技术方面有一定的技术储备和研究，公司表示未来将积极参与数字货币等区块链技术产业。

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